Add Thesis

Bitcoin

A study on the determinants of the Bitcoin price development

Written by F. Crivellaro, J. Spaans

Paper category

Bachelor Thesis

Subject

Business Administration>Finance

Year

2019

Abstract

Bachelorarbeit Bitcoin: Bitcoin ist ein vollständig dezentralisiertes Netzwerk, das 2009 von der Person oder Gruppe, die das Pseudonym Satoshi Nakamoto verwendet, eingeführt wurde. Es handelt sich um ein Peer-to-Peer-Transaktionsnetzwerk: eine Computernetzwerkarchitektur, bei der jeder Peer als Server für andere fungiert (Nakamoto, 2008). Bitcoins werden direkt von Person zu Person über das Netz übertragen, ohne den Umweg über eine Bank. Der Bitcoin wurde geschaffen, um eine Lösung für das Problem des doppelten Geldausgebens zu finden, das zu einem zunehmenden Misstrauen gegenüber den Finanzinstituten führte, die als dritte Partei im elektronischen Zahlungssystem fungieren. Das Double-Spending-Problem entstand mit der Erfindung der elektronischen Zahlungssysteme. Das Problem besteht einfach darin, dass dieselbe digitale Währung mehr als einmal ausgegeben werden kann. Dies kann passieren, wenn man zwei Transaktionen gleichzeitig durchführt. Die Lösung, die Bitcoin geschaffen hat, ist die Verwendung von Blockchains. Blockchains sind öffentliche Hauptbücher, die jede einzelne Transaktion in einem immer größer werdenden Datensatz aufzeichnen. Diese Transaktionen müssen von "Minern" validiert werden, um legitim zu sein und in die Blockchain aufgenommen zu werden. Die Aufgabe der Miner ist es, die Transaktionen zu verifizieren und das Netzwerk zu sichern. Dafür werden sie mit neu geschaffenen Bitcoins und Transaktionsgebühren belohnt. Alle zehn Minuten wird ein neuer Block mit einer neuen Gruppe von Transaktionen zur Blockchain hinzugefügt. Indem Gruppen von Transaktionen mit einem Zeitstempel versehen und dann an alle Knoten im Bitcoinnetzwerk weitergeleitet werden, wird das Problem der doppelten Ausgaben gelöst. (Chohan, 2017)Als der Bitcoin im Jahr 2009 eingeführt wurde, lag der Wert eines Bitcoins nahe bei null, und das blieb er auch einige Jahre lang. Die wirklichen Schwankungen begannen 2013, als der Bitcoin eine plötzliche "Explosion" mit extrem hoher Volatilität des Wechselkurses erlebte. In diesem Jahr erreichte er seinen ersten Höchststand von 1.151 USD. Anfang 2017 wurde der Bitcoin sehr populär und wuchs rasant mit seinem Höchststand von 19.499 USD im Dezember. Die hohe Volatilität von Bitcoin ist nach wie vor ein großes Problem. Im Vergleich zur Volatilität von Gold ist die Volatilität von Bitcoin immer noch dreimal so hoch. (Bolt & van Oordt, 2019)Bitcoin verfügt über ein festes Angebot von 21 Millionen Einheiten, das voraussichtlich im Jahr 2140 erreicht wird. Das derzeitige Angebot beläuft sich auf etwa 17,6 Millionen Einheiten (im April 2019). Die Bitcoin-Nutzung ist begrenzt, aber steigend: von etwa 20.000 täglichen Transaktionen im Jahr 2012 über 70.000 Transaktionen im Jahr 2014 auf etwa 350.000 tägliche Transaktionen im April 2019. Das Angebot an Bitcoin entspricht jedoch nicht der Nachfragemenge, was zu Volatilität führt. Die hohe Volatilität verhindert, dass Bitcoin als gutes Wertaufbewahrungsmittel funktioniert. Das schränkt ihre Anpassungsfähigkeit ein und hält das Netzwerk der Nutzer klein, wodurch ihre Rolle als Tauschmittel und als Rechnungseinheit eingeschränkt wird. (Claeys, Demertzis, & Efstathiou, 2018)1.2ZweckFür Nutzer und Händler ist es von großer Bedeutung, die Volatilitätsdynamik in Kryptowährungsmärkten zu untersuchen, um ihr Verständnis für die Kryptowährung, mit der sie handeln, zu verbessern und die Risiken zu kennen. Das Ziel dieser Arbeit ist es daher, die Determinanten des Bitcoin-Preises zu untersuchen, wobei der Schwerpunkt auf dem Verhalten der Spekulanten (oder einfach gesagt, der Spekulation) und der Erwartung der Nutzer liegen wird. Diese Arbeit wird sich daher auf die folgenden Fragen konzentrieren:-Welche Rolle spielt das Verhalten von Spekulanten für den Bitcoin-Preis?-Kann der Bitcoin durch die Erwartungen der Nutzer beeinflusst werden? Dieses Kapitel bietet einen Literaturüberblick über die hohe Volatilität von KryptowährungenDie stark gestiegene Popularität von Kryptowährungen hat nicht nur die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit, sondern auch die der akademischen Autoren auf sich gezogen. Mehrere Akademiker interessieren sich für den Preisfindungsprozess von Bitcoin und seine Preisdeterminanten. In diesem Kapitel werden verschiedene akademische Literatur über den Preisfindungsprozess und seine Determinanten analysiert.Kasempa (2018) untersuchte die Volatilitätsdynamik auf dem Kryptowährungsmarkt. Die Ergebnisse zeigen, dass die bedingte Volatilität einen Effekt zwischen guten und schlechten Nachrichten aufweist. Große Nachrichten, wie das Verbot des Bitcoin in China, hatten einen großen Einfluss auf die Preisvolatilität von Kryptowährungen. Die Studie von Dyhrberg (2015), die ein GARCH-Modell verwendet, zeigt, dass Bitcoin symmetrisch auf Nachrichten reagiert, wie es auch bei Gold der Fall ist. Aber nicht nur Nachrichten haben einen Einfluss auf die Volatilität, sondern auch Suchanfragen. Kristoufek (2013), Panagiotidis et al. (2018) und Georgoula et al. (2015) zeigten, dass die Suchanfragen und der Preis von Bitcoin zusammenhängen. Die Anzahl der Wikipedia-Suchanfragen und die Hash-Rate haben eine positive Auswirkung auf den Bitcoin-Preis, ebenso wie das Twitter-Sentiment-Verhältnis. Ciaian et al. (2016) haben die Faktoren untersucht, die den Bitcoinpreis bestimmen. Die Studie zeigt, dass Angebots- und Nachfragetreiber einen wichtigen Einfluss auf die Preisbildung haben. Insbesondere die Nachfrageseite, mit Treibern wie der Größe der Bitcoineconomy und der Umlaufgeschwindigkeit. Blau (2017) untersuchte die Beziehung zwischen den Preisen von Kryptowährungen und der Menge, wobei sich zeigte, dass kein direkter Zusammenhang mit dem spekulativen Handel und dem Grad der Volatilität besteht. In der Studie von Brandvold et al. (2015) untersuchten sie die Rolle der verschiedenen Börsen im Preisfindungsprozess von Bitcoin. Die Studie zeigt, dass Mt. Gox und Btce, eine der größten Bitcoine-Börsen, den Preisfindungsprozess dominieren. Mt. Gox dominierte den Preisfindungsprozess in der Anfangsphase, aber später nahm Btce eine wichtigere Position als eine der informativsten Börsen ein. Die rasche Aufwertung des Wechselkurses und die hohe Volatilität geben Anlass zu großer Sorge um die Lebensfähigkeit von Bitcoin als Währung. Yermack (2013) vergleicht das historische Handelsverhalten von Bitcoin mit dem von traditionellen Währungen. Die Studie zeigt, dass die Volatilität von Bitcoin deutlich höher ist als die Volatilität traditioneller Währungen. Der tägliche Wechselkurs von Bitcoin weist eine Nullkorrelation mit traditionellen Währungen und Gold auf. Aus diesem Grund scheinen sich Bitcoins eher wie eine hochspekulative Anlage zu verhalten als eine Währung. Die Studie von Dyhrberg (2015), der die Ähnlichkeiten zwischen Bitcoin, Gold und dem Dollar mithilfe des GARCH-Modells untersuchte, zeigt hingegen, dass Bitcoin die Eigenschaften eines Tauschmittels aufweist. Da er auf den Leitzins reagiert, verhält er sich wie eine Währung. Die Gesamtergebnisse zeigen jedoch, dass Bitcoin aufgrund seines dezentralen Charakters irgendwo zwischen einer Ware und einer Währung liegt. Die Volatilität von Bitcoin ist von verschiedenen Wissenschaftlern untersucht worden, befindet sich aber noch in der Entwicklung. In den meisten Arbeiten fehlt eine Studie über die wirtschaftlichen Hintergründe des Wechselkurses und den Zusammenhang zwischen spekulativem Verhalten. Daher konzentriert sich dieser Beitrag auf die Auswirkungen des Verhaltens von Spekulanten, indem er den Wechselkurs virtueller Währungen und seine wichtigsten Determinanten analysiert. Read Less